Es claro que los resultados de las empresas endeudadas en d\u00f3lares (muchas de ellas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores) van a ser muy malos todo este a\u00f1o. Aunque algunas hayan tenido buenos resultados por sus operaciones locales, cuando se incluya el efecto cambiario sobre su deuda reportar\u00e1n p\u00e9rdidas.<\/p>\n
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La deuda externa privada de M\u00e9xico lleg\u00f3 en marzo de 2015 a 110 mil millones de d\u00f3lares, el 60% en bonos y el 21% es deuda de corto plazo. Como la mayor\u00eda de los deudores no exportan y generan sus propios d\u00f3lares, demandan los subastados por el Banco de M\u00e9xico, preocupados por la depreciaci\u00f3n del peso.
Tienen raz\u00f3n de preocuparse, pues volvieron a cometer el error de 2007, creer que la fortaleza del peso es permanente. Y, desde 2010, que la baja tasa de inter\u00e9s estadounidense tambi\u00e9n lo es.
A finales de 2008, grandes grupos privados mexicanos hab\u00edan imprudentemente acumulado altas deudas en d\u00f3lares. Hubo cambios sonoros de directores en varias de estas empresas, cuyo patr\u00f3n de endeudamiento sigui\u00f3 el modelo de las manadas. Se consideraban astutos los directores que tomaban deuda en d\u00f3lares, pues la tasa de inter\u00e9s estadounidense era mucho menor que en M\u00e9xico.
Hoy la historia se repite y la lecci\u00f3n es la misma, que endeudarse en una moneda (el d\u00f3lar), en la que la empresa no genera sus ingresos casi siempre acaba mal.
Esta historia es m\u00e1s dram\u00e1tica hoy que en 2008, pues la tasa de inter\u00e9s de la Reserva Federal ha sido casi cero durante siete a\u00f1os si se incluye 2015. A diferencia de la tasa a fines de 2007, de 4.2%, lo que da idea del endeudamiento en d\u00f3lares que estimul\u00f3. Tambi\u00e9n, porque en la crisis de 2008, cuando los bancos centrales de las econom\u00edas avanzadas lidiaron exitosamente con el problema de corto plazo de esa crisis (m\u00e1s no con el de largo plazo), surgi\u00f3 el mito de que las econom\u00edas emergentes ser\u00edan el nuevo motor del crecimiento mundial. Eso les atrajo mucho capital externo.
El Banco de Pagos Internacionales (BPI) advierte que estas econom\u00edas, presentan el \u201criesgo de decepcionar\u201d. Sus monedas se apreciaron por los precios de los productos primarios que exportan y por fuertes entradas de capital externo. El Banco estima que han sobreestimado su potencial de crecimiento no aprovechado, en 2% para Brasil, Chile, Colombia, M\u00e9xico y Per\u00fa.
Lo que hace el BPI es ampliar el modelo tradicional de estimaci\u00f3n de este potencial, para corregirlo por entradas de capital extranjero y precios de sus productos primarios. En ambos casos, M\u00e9xico tendr\u00eda un potencial de crecimiento mucho menor que el estimado con el m\u00e9todo tradicional.
Las entradas de capital fueron a final de cuentas deuda. La deuda externa en bonos de entidades privadas no financieras de las econom\u00edas emergentes lleg\u00f3 a 3.5% de su producto interno bruto este a\u00f1o. Con las cifras del Banco de M\u00e9xico citadas arriba, el porcentaje en M\u00e9xico ser\u00eda de casi 6% del PIB.
Adem\u00e1s, el gobierno federal emiti\u00f3 bonos en pesos que fueron adquiridos por extranjeros y que en marzo sumaron 138 mil millones de d\u00f3lares. Entonces se entienden dos problemas. Uno, el tama\u00f1o de la mala asignaci\u00f3n de recursos en la econom\u00eda. Otro, la fuerte correcci\u00f3n que habr\u00e1 y que por ahora comenz\u00f3 a reflejarse en la depreciaci\u00f3n del peso.
No solo necesitan los d\u00f3lares quienes los deben en el exterior. Si se decepcionan, los extranjeros que tienen valores denominados en pesos tambi\u00e9n buscar\u00edan salir.
Es claro que los resultados de las empresas endeudadas en d\u00f3lares (muchas de ellas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores) van a ser muy malos todo este a\u00f1o. Aunque algunas hayan tenido buenos resultados por sus operaciones locales, cuando se incluya el efecto cambiario sobre su deuda reportar\u00e1n p\u00e9rdidas.
El \u201carsenal\u201d del Banco de M\u00e9xico va a ser insuficiente para evitar una correcci\u00f3n fuerte que tiene todos los fundamentos y que ocurre a nivel global.
Correo: rograo@gmail.com \u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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