Hoy los movimientos en los mercados financieros sugieren que se aproxima una recesi\u00f3n, aunque los riesgos var\u00edan seg\u00fan los autores<\/p>\n
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Desde que M\u00e9xico es una econom\u00eda s\u00faper abierta al mundo, pues exporta 37% de su producto (contra 12% de Estados Unidos), tambi\u00e9n est\u00e1 sobreexpuesta a los riesgos externos, casi siempre m\u00e1s que a los internos para generar recesiones. Aunque tambi\u00e9n hay otras causadas por riesgos internos.
Entre las recesiones por riesgos externos recientes, est\u00e1n la recesi\u00f3n estadounidense de 2001 as\u00ed como la crisis financiera global de 2008. Entre las recesiones por riesgos internos, est\u00e1 la crisis cambiaria al concluir la presidencia de Carlos Salinas de Gortari.
Hoy los movimientos en los mercados financieros sugieren que se aproxima una recesi\u00f3n, aunque los riesgos var\u00edan seg\u00fan los autores. El mayor es, sin embargo, el alto nivel de deuda global, de 218% del PIB mundial.
Tambi\u00e9n el alto endeudamiento fue el principal riesgo en la crisis de 2008. La salida de esta crisis tom\u00f3 a\u00f1os, pero requiri\u00f3 aumentar a\u00fan m\u00e1s la deuda. Esta “soluci\u00f3n” consisti\u00f3 en que la deuda ahora fue otorgada por los bancos centrales de los pa\u00edses avanzados y no por los mercados. Los bancos centrales desplomaron as\u00ed sus tasas de inter\u00e9s y con eso mantuvieron a la econom\u00eda global a salvo, pero no se logr\u00f3 reducir la deuda.
Sin embargo, con las tasas muy bajas, se crearon grandes oportunidades empresariales y especulativas utilizando deuda barata. As\u00ed se inflaron los precios de bienes ra\u00edces en las ciudades m\u00e1s atractivas del mundo, como tambi\u00e9n los precios de las acciones y de los bonos.
Esa deuda est\u00e1 hoy en los balances de muchas empresas y gobiernos y su riesgo aumenta porque el largo ciclo de tasas de inter\u00e9s muy bajas est\u00e1 concluyendo. La reciente volatilidad de precios de muchos instrumentos financieros en el mundo ha sido una advertencia a los inversionistas para que comiencen a liquidar los instrumentos de mayor riesgo. Incluso las acciones de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas han sufrido ca\u00eddas, aunque luego se han recuperado parcialmente.
Si la deuda alta es un riesgo, uno mayor es que ahora se combina con el aumento del inter\u00e9s. Esto ya causa problema de falta de pago con muchos deudores, porque su acceso a cr\u00e9dito fresco tambi\u00e9n se est\u00e1 cerrando.
Al punto que hoy se habla de escasez de d\u00f3lares, aunque el problema es que el d\u00f3lar es una divisa m\u00e1s cara para casi todos los pa\u00edses, el cr\u00e9dito cuesta m\u00e1s, y hay mayor temor al riesgo por parte de quienes tienen los d\u00f3lares.
Como grupo, los llamados mercados emergentes florecieron en la d\u00e9cada de tasas de inter\u00e9s muy bajas y a veces las aprovecharon. Hoy esos mercados son vistos como los de mayor riesgo. Lo que tienen que pagar sus gobiernos y sus empresas para renovar l\u00edneas de cr\u00e9dito u obtener nuevos cr\u00e9ditos, es m\u00e1s que hace dos a\u00f1os y el costo seguir\u00e1 aumentando.
En parte ligado con este riesgo, en China las empresas tienen grandes deudas en d\u00f3lares. Al mismo tiempo, su econom\u00eda se est\u00e1 desacelerando y los a\u00f1os de crecimiento de su PIB de 9% ya quedaron atr\u00e1s. Ahora est\u00e1 creciendo 5% o 6%, aunque las cifras oficiales indican un poco m\u00e1s.
Como China no puede darse el lujo de una mayor desaceleraci\u00f3n, por la p\u00e9rdida de empleo y la presi\u00f3n pol\u00edtica que eso significa, sus autoridades est\u00e1n aplicando su estrategia cl\u00e1sica de aumentar el cr\u00e9dito por encima de cr\u00e9ditos malos. El resultado es que su moneda ha ido perdiendo valor contra el d\u00f3lar, hasta hora 9% en el a\u00f1o.
Una mayor depreciaci\u00f3n de la moneda china exacerba el riesgo global y va a ser dif\u00edcil de evitar. Su impacto en Asia va a ser muy negativo y eventualmente tambi\u00e9n en el resto de emergentes, inclusive en M\u00e9xico. Nuestro mejor blindaje ser\u00e1 el Presupuesto equilibrado.
Correo: rograo@gmail.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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