Como tal, la banca central no tiene necesariamente que esperar a que los precios aumenten m\u00e1s antes de subir su tasa de inter\u00e9s<\/p>\n
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Lo que surgi\u00f3 en el foro del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, en d\u00edas recientes es un argumento m\u00e1s en favor de alzas continuas en las tasas de inter\u00e9s.
Hasta ahora la narrativa dominante ha sido que las alzas de tasas de inter\u00e9s por parte de bancos centrales que las han mantenido muy bajas para proteger la modesta recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, pueden esperar m\u00e1s, dado que la inflaci\u00f3n es baja y menor a la meta.
Para esos bancos centrales, con meta de inflaci\u00f3n definida, como es la gran mayor\u00eda, el mercado hasta ahora ha entendido que mientras la meta no se alcance o se rebase, las tasas se mantendr\u00edan bajas.
Sin embargo, uno de los pocos banqueros centrales que ha aportado pensamientos originales, el gobernador del Banco Central de Australia, Philip Lowe, ha desarrollado lo que puede ser una nueva narrativa. Su argumento es que hay razones estructurales para una inflaci\u00f3n muy baja. Como tal, la banca central no tiene necesariamente que esperar a que los precios aumenten m\u00e1s antes de subir su tasa de inter\u00e9s.
Las razones estructurales son que los sindicatos han perdido poder; la globalizaci\u00f3n ha intensificado la competencia internacional y por lo tanto abarata los productos; la tecnolog\u00eda puede aumentar la oferta (como es el caso de Uber y Airbnb), y esto mantiene bajas las tarifas de taxis y hoteles; y el aumento en la tasa de participaci\u00f3n de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa aumenta la oferta de trabajadores en el mercado.
Todo lo anterior representa condiciones nuevas que operan contra del alza de precios, pero eso no significa que la econom\u00eda no est\u00e9 cerca de utilizar toda su capacidad de producci\u00f3n. Si este es el caso, el banco central deber\u00eda comenzar a subir la tasa de inter\u00e9s aun antes de que la inflaci\u00f3n alcance la meta.
No hay que olvidar que las metas se fijaron en la \u00e9poca anterior a la gran crisis y que \u00e9sta dio origen a un gran exceso de capacidad y, por lo tanto, un periodo de baja presi\u00f3n inflacionaria. Pero la recesi\u00f3n fue superada ya en la mayor\u00eda de pa\u00edses y el riesgo de aumentar la tasa cuando la econom\u00eda ya opera a un alto nivel de uso de capacidad, es que la inflaci\u00f3n podr\u00eda subir de repente y sorprender a la autoridad con niveles de tasa de inter\u00e9s demasiado bajos.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, aprovech\u00f3 esta discusi\u00f3n para explicar que el alza de la tasa de inter\u00e9s estadounidense es precisamente para proteger el actual alto nivel de empleo de su pa\u00eds, pues ya est\u00e1 casi en pleno empleo y su inflaci\u00f3n est\u00e1 cerca de la meta de 2 por ciento.
Esto es lo que aparentemente motiv\u00f3 la expectativa de mayores tasas estadounidenses y por lo tanto un d\u00f3lar m\u00e1s caro, renovando la presi\u00f3n sobre otras monedas, incluyendo el peso, que casi lleg\u00f3 a 21 por d\u00f3lar. De acuerdo con la reacci\u00f3n a la que nos tiene acostumbrados, el Banco de M\u00e9xico aument\u00f3 su tasa a 7.75% y con eso se apreci\u00f3 el peso a 20.04.
La situaci\u00f3n del Banco desde luego no es la misma que la de los bancos centrales de las econom\u00edas avanzadas, en donde las tasas son bastante bajas, y en la zona euro negativas. El Banco en realidad se ha puesto muy por delante de la inflaci\u00f3n esperada, tomando en cuenta que adem\u00e1s la econom\u00eda se est\u00e1 debilitando.
Sin embargo, es el temor a una mayor depreciaci\u00f3n del peso y al encarecimiento que esto causa en el servicio de la deuda externa. Seg\u00fan el Instituto Global de McKinsey, la deuda externa de empresas no financieras mexicanas lleg\u00f3 a 292 mil millones de d\u00f3lares a marzo de 2017, de los cuales 239 mil millones son bonos. Lo previsible es que el Banco suba m\u00e1s el inter\u00e9s, si el peso se debilita.
Correo: rograo@gmail.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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