OPINI\u00d3N<\/p>\n
Hay fuertes implicaciones de las tasas negativas de inter\u00e9s en Europa, originadas en la zona euro, desde donde ya se ha contagiado a los pa\u00edses n\u00f3rdicos que no son siquiera miembros del euro (Dinamarca y Suecia) y Suiza.
No es posible anticipar c\u00f3mo y cu\u00e1ndo terminar\u00e1n las tasas negativas, pero si \u00e9stas se prolongan, es posible anticipar problemas globales, tensiones y proteccionismo.<\/p>\n
<\/p>\n
Por la misma raz\u00f3n no se puede a\u00fan anticipar en qu\u00e9 nivel va a terminar el peso contra el d\u00f3lar. El analista de la firma SLJ-Macro, de Londres, Stephen Jen, describe esta expectativa cuando dice que, con excepci\u00f3n de China, es el momento de vender las monedas de cuatro letras. Aunque quiz\u00e1s exagerado, esto describe el tono sobre las monedas de emergentes.
Las tasas de inter\u00e9s negativas en Europa son advertencia sobre problemas potenciales. Las de la zona euro han ca\u00eddo todo 2014 y a\u00fan m\u00e1s en 2015. Luego, este a\u00f1o, las compras del Banco Central Europeo (BCE) de 60 mil millones de euros al mes, han generado tasas negativas nominales que pintan un extremo de debilidad. Esto contrasta con la recuperaci\u00f3n en Estados Unidos y en Gran Breta\u00f1a, pa\u00edses que hicieron sus propios relajamientos cuantitativos con compras de bonos por sus bancos centrales, desde temprano en la crisis. Hoy ambos est\u00e1n en recuperaci\u00f3n y se preparan para normalizar sus tasas, con ligeros aumentos.
En la zona euro el BCE quiere hacer lo mismo con un retraso de cuatro a\u00f1os, cuando su econom\u00eda ya borda en la deflaci\u00f3n. Adem\u00e1s de crear un abismo entre las pol\u00edticas monetarias y las tasas de inter\u00e9s entre las zonas econ\u00f3micas m\u00e1s grandes del mundo, Estados Unidos y Europa, esto indica una gran descoordinaci\u00f3n.
Lo primero que las tasas negativas revelan es que las econom\u00edas de la zona euro y aquellas a las que contagie est\u00e1n forzando a los ahorradores a rescatar a los deudores, ofreciendo tasas de inter\u00e9s muy bajas para ver si siguen pagando sus altas deudas y al mismo tiempo reducen el ingreso de ahorradores.
El viernes 17 de abril el rendimiento del bono soberano alem\u00e1n a 10 a\u00f1os lleg\u00f3 a 0.07% y sus bonos a plazo m\u00e1s corto, hasta 7 a\u00f1os, tienen rendimientos negativos.
Cuando Estados Unidos e Inglaterra recurrieron a esta medida, ten\u00edan d\u00e9ficits fiscales altos porque mantuvieron alto su gasto p\u00fablico y emit\u00edan bonos. La zona euro est\u00e1 en austeridad, reduce sus d\u00e9ficits y por lo tanto no encuentra suficiente emisi\u00f3n de bonos, lo que causa tasas negativas.
Los ahorradores europeos, en especial los pensionados, cuyos fondos de pensiones compren hoy esos bonos, no estar\u00e1n recibiendo un inter\u00e9s; por lo tanto su ingreso actual y futuro est\u00e1 cayendo. Lo mismo pasa a las compa\u00f1\u00edas aseguradoras, cuya capacidad de pagar los siniestros depende de que inviertan sus reservas en instrumentos que les paguen un inter\u00e9s.
Un problema aun mayor es el probable contagio a Estados Unidos, en donde hoy el bono a 10 a\u00f1os rinde 1.9% y la Reserva Federal (el \u201cFed\u201d) quiere normalizar su pol\u00edtica monetaria con aumentos graduales de tasas.
Si la prolongaci\u00f3n de la deflaci\u00f3n en Europa provoca una salida masiva de capitales hacia el d\u00f3lar, en busca de un mejor rendimiento, adem\u00e1s de hundir m\u00e1s a las monedas emergentes, podr\u00eda contagiarle las tasas negativas y cuando menos causar mucha apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar contra casi todas las monedas.
No es imaginable que EU vaya a sentarse pasivamente a ver c\u00f3mo la zona euro, quien aplica tard\u00edamente su relajamiento monetario, le descarrila su modesta recuperaci\u00f3n. La endeble cooperaci\u00f3n monetaria internacional ser\u00e1 entonces puesta a prueba.<\/p>\n
Correo: rograo@gmail.com<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
OPINI\u00d3N Hay fuertes implicaciones de las tasas negativas de inter\u00e9s en Europa, originadas en la zona euro, desde donde ya se ha contagiado a los pa\u00edses n\u00f3rdicos que no son siquiera miembros del euro (Dinamarca y Suecia) y Suiza. No es posible anticipar c\u00f3mo y cu\u00e1ndo terminar\u00e1n las tasas negativas, pero si \u00e9stas se prolongan, […]<\/p>\n","protected":false},"author":93,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42],"tags":[],"class_list":["post-4123","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-nuestrapalabra"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4123","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/users\/93"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4123"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4123\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4123"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4123"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4123"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}