El mismo gobernador del Banco de M\u00e9xico, Agust\u00edn Carstens, indic\u00f3 que el tema Trump ya es un factor que impacta al tipo de cambio y lo calific\u00f3 como hurac\u00e1n grado 5<\/p>\n
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Por ahora el mercado ha simplificado la presi\u00f3n contra el peso en el riesgo de que Donald Trump gane la elecci\u00f3n presidencial en Estados Unidos. El mismo gobernador del Banco de M\u00e9xico, Agust\u00edn Carstens, indic\u00f3 que el tema Trump ya es un factor que impacta al tipo de cambio y lo calific\u00f3 como hurac\u00e1n grado 5.
En rigor es dif\u00edcil establecer el grado en el que influye en la paridad y hay raz\u00f3n para dudar que sea el factor m\u00e1s importante. Por ejemplo, a\u00fan despu\u00e9s del debate del 26 de septiembre sobre el cual el consenso fue que Trump lo perdi\u00f3, el peso no recobr\u00f3 terreno significativo.
Esto indica que ya hay otros factores. Algunos de ellos han sido mencionados por el mismo Banco de M\u00e9xico, en particular el crecimiento de la deuda p\u00fablica y las finanzas p\u00fablicas que han arrojado d\u00e9ficits, aun antes de incluir los intereses de la deuda (d\u00e9ficits primarios).
Otro factor, de mayor importancia para el flujo de divisas, es la cuenta externa de toda la econom\u00eda. En el plan para 2017, el gobierno anticipa que el d\u00e9ficit de la cuenta corriente (bienes y servicios, incluyendo remesas), ser\u00eda en 2017 de 31 mil millones de d\u00f3lares.
Aunque este d\u00e9ficit no ha crecido, pues en 2015 fue casi de 33 mil millones, la diferencia es que ya no podemos contar con cuantiosas entradas de capital que antes se invirtieron en valores en pesos.
As\u00ed, la cuenta financiera, que incluye la inversi\u00f3n extranjera m\u00e1s la deuda, aport\u00f3 32 mil 600 millones de d\u00f3lares en 2015, con lo cual se cubri\u00f3 el d\u00e9ficit corriente por un monto similar. Pero su componente m\u00e1s importante, los flujos que vienen a invertirse en pesos, comenzaron a caer y aun as\u00ed fueron 16 mil millones (la mitad).
La raz\u00f3n de la ca\u00edda es que son capitales que tienden a regresar a d\u00f3lares en la medida en que la Reserva Federal estadounidense siga aumentando su tasa de inter\u00e9s. Son tan sensibles a ese riesgo que con la pura advertencia de un posible aumento de tasa salen en parvada.
Hoy ya es claro que la Reserva Federal va en serio con el aumento de tasa y por eso es que en el primer semestre de 2016 en este rengl\u00f3n salieron 11 mil 400 millones de d\u00f3lares.
En ausencia de esta entrada, si el d\u00e9ficit en la cuenta corriente no baja, la \u00fanica compensaci\u00f3n puede venir por inversi\u00f3n extranjera directa (es decir, en planta y equipo) o por deuda p\u00fablica o privada. La inversi\u00f3n extranjera directa no alcanza a cubrir el d\u00e9ficit corriente y menos \u00e9ste m\u00e1s la salida de inversi\u00f3n en bonos. En el primer semestre s\u00f3lo fue de 11 mil millones.
La deuda privada no va a aumentar, porque las empresas ya se tornaron cautelosas ante lo fuerte de la depreciaci\u00f3n del peso y el incierto panorama de los pr\u00f3ximos a\u00f1os.
Eso deja a la deuda p\u00fablica como otra fuente de compensaci\u00f3n. En efecto, las emisiones de bonos del sector p\u00fablicos en el exterior fueron 16 mil millones en 2015 y 14 mil millones s\u00f3lo en el primer semestre.
Pero este aumento de deuda externa preocupa a las calificadoras de deuda, pues sabemos que no puede aumentar indefinidamente, y menos deuda externa cuando el peso se est\u00e1 depreciando.
As\u00ed, hay mucho m\u00e1s que el factor Trump para explicar la depreciaci\u00f3n del peso.
El Banco de M\u00e9xico est\u00e1 tratando de calmar las presiones y los nervios, pero su \u00fanico instrumento, aumentar la tasa de inter\u00e9s para hacer m\u00e1s redituable la inversi\u00f3n en pesos, no es efectivo porque no compensa el riesgo de traer dinero extranjero a M\u00e9xico en el actual entorno econ\u00f3mico y pol\u00edtico. As\u00ed, el peso puede estar barato, dado lo que un d\u00f3lar puede comprar hoy aqu\u00ed, pero no est\u00e1 subvaluado. <\/p>\n
Correo: rograo@gmail.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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