El fen\u00f3meno conocido como el superpeso ha mantenido a los agentes econ\u00f3micos en una suerte de contrapunto sobre los efectos positivos y los riesgos que podr\u00eda estar implicando que la moneda mexicana contin\u00fae fortalecida frente al d\u00f3lar por un largo tiempo. Nosotros planteamos que la sobrevaluaci\u00f3n, que es producto de la conjunci\u00f3n de factores particularmente financieros, se mantendr\u00e1 durante el segundo semestre del a\u00f1o, con muy ligeras variaciones.<\/p>\n\n\n\n
Basados en el modelo de la Paridad del Poder de Compra estimando el tipo de cambio real te\u00f3rico, determinamos que en lo que va de 2023 el tipo de cambio nominal se encuentra desalineado alrededor de 13.6%, lo que implica que un precio de equilibrio debe rondar entre 20.0 y 20.65 pesos por d\u00f3lar, frente a un tipo de cambio nominal que promedia 18.17 pesos por d\u00f3lar y que contin\u00faa bajando.<\/p>\n\n\n\n
El margen de sobrevaluaci\u00f3n (o apreciaci\u00f3n) puede tener impactos en distintas variables econ\u00f3micas, en especial el comercio exterior. Por un lado, las importaciones se han venido incrementado conforme se aprecia el peso frente al d\u00f3lar: en lo que va de 2023 han aumentado 7.08%, lo que sustenta el planteamiento de que los importadores se est\u00e1n beneficiando.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, destaca que las exportaciones tambi\u00e9n muestran una tendencia creciente con un crecimiento de 5.02% en la misma comparaci\u00f3n; ante esta situaci\u00f3n, el d\u00e9ficit comercial se mantiene estable e incluso reduci\u00e9ndose. En este contexto, los impactos del superpeso en el comercio son relativos, sobre todo las empresas manufactureras no son exportadoras puras, ya que tienen un contenido importado, y el efecto de la apreciaci\u00f3n puede resultar neutro.<\/p>\n\n\n\n
Lo anterior implica que el comercio est\u00e1 respondiendo a otros factores, entre ellos al crecimiento positivo de la econom\u00eda que se ha registrado durante este a\u00f1o. A medida que crece la econom\u00eda, la producci\u00f3n nacional se ve incentivada, as\u00ed como el consumo, lo que incrementa las importaciones. De igual manera, la mejor\u00eda en la demanda exterior, sobre todo de Estados Unidos, impulsa las exportaciones. Adicionalmente, el incremento en la inversi\u00f3n extranjera (producto o no del nearshoring) se refleja en las mayores ventas al exterior.<\/p>\n\n\n\n
Ahora bien, la sobrevaluaci\u00f3n tambi\u00e9n impacta en otras variables econ\u00f3micas como los m\u00e1rgenes de ganancias de las empresas y el poder adquisitivo de las remesas, las deudas en d\u00f3lares y el turismo, entre otros. Por ello, la preocupaci\u00f3n sobre cu\u00e1nto m\u00e1s se puede mantener la moneda sobrevaluada cobra relevancia.<\/p>\n\n\n\n
El superpeso es producto de factores financieros, en particular el diferencial de tasas de inter\u00e9s, lo cual atrae capitales, y la destacada entrada de remesas que se ha convertido en una de las m\u00e1s importantes fuentes de recursos al pa\u00eds, escenario que impulsa a una mayor demanda del peso mexicano. En este contexto, la relativa fortaleza de la econom\u00eda que se encuentra en recuperaci\u00f3n nos lleva a sugerir que no se presentar\u00e1 una correcci\u00f3n s\u00fabita en el tipo de cambio, sino que ser\u00eda gradual.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, no se pueden soslayar riesgos como un debilitamiento de la econom\u00eda estadounidense; posible astringencia en las finanzas p\u00fablicas ante la reducci\u00f3n de ingresos y el consecuente aumento en el d\u00e9ficit p\u00fablico, y una posible reducci\u00f3n en el diferencial de tasas de inter\u00e9s. El superpeso se mantendr\u00e1 lo que resta del a\u00f1o; pero es necesaria la comprensi\u00f3n exhaustiva de las din\u00e1micas del mercado cambiario para administrar de manera efectiva el tipo de cambio y estar preparados ente escenarios de volatilidad financiera.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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