Hasta la crisis financiera global de 2008, para los pa\u00edses emergentes recibir capital extranjero fue motivo de orgullo, en especial para sus gobiernos. La raz\u00f3n es que estos capitales eran vistos como una confirmaci\u00f3n de la confianza que tienen los extranjeros en la econom\u00eda. Hoy, por cambios en la econom\u00eda mundial, es menos claro que todos los capitales sean en beneficio de la econom\u00eda.<\/p>\n
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Si el capital se invierte en planta y equipo tangibles y crea empleos, el inter\u00e9s o dividendos que se le pagan provienen de la utilidad de los proyectos, despu\u00e9s de crear empleos. Pero, si el capital no se invierte en planta y equipo, es menos f\u00e1cil determinar el beneficio.<\/p>\n
Por ejemplo, si el dinero se invierte en bonos del gobierno y \u00e9ste no lo utiliza para generar m\u00e1s riqueza, el inter\u00e9s que se le paga tiene que provenir de otros ingresos del gobierno. Por eso no siempre resulta conveniente que haya un exceso de capital extranjero dedicado a la compra de bonos gubernamentales.<\/p>\n
M\u00e9xico es una de los pa\u00edses emergentes que m\u00e1s dinero externo recibi\u00f3 en los a\u00f1os posteriores a la crisis de 2008. En 2001 apenas recibimos 858 millones de d\u00f3lares de este dinero, conocido como capitales de corto plazo, pues se pueden salir en cualquier momento. Despu\u00e9s de la crisis, en 2010, sin embargo, recibi\u00f3 23 mil millones de d\u00f3lares, m\u00e1s del doble de lo que entr\u00f3 como inversi\u00f3n extranjera directa, es decir para planta y equipo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n fue m\u00e1s de lo que M\u00e9xico necesitaba para cubrir la diferencia entre las importaciones de bienes y servicios y las exportaciones por el mismo concepto. Esta necesidad fue en 2010 tan s\u00f3lo 5 mil 200 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Las entradas de capital extranjero a bonos en moneda local fueron en aumento hasta llegar a 46 mil millones de d\u00f3lares en 2012, un claro exceso sobre las necesidades de importaci\u00f3n neta de bienes y servicios (16 mil 600 millones).<\/p>\n
La explicaci\u00f3n de flujos tan grandes fue que la Reserva Federal estadounidense (Fed) estaba en ese tiempo creando mucho dinero para mantener bajas sus tasas de inter\u00e9s y as\u00ed apoyar su recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica despu\u00e9s de la crisis de 2008. Mucho de ese dinero fluy\u00f3 a los pa\u00edses emergentes en busca de una mayor tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n
Pero, una vez que esta autoridad indic\u00f3 que ya no crear\u00eda m\u00e1s dinero y, luego, que subir\u00eda la tasa de inter\u00e9s, las entradas comenzaron a bajar y en 2015 pr\u00e1cticamente se extinguieron, llegando a mil 300 millones de d\u00f3lares. Este cambio caus\u00f3 la depreciaci\u00f3n del peso que hasta ahora ha sido de 42% desde julio de 2013.<\/p>\n
As\u00ed, los capitales invertidos en bonos en moneda local est\u00e1n lejos de ser una panacea y tienen costos, adem\u00e1s del inter\u00e9s que se les paga. Cuando entran en grandes cantidades causan una apreciaci\u00f3n del peso contra el d\u00f3lar, haciendo perder competitividad a los productores locales de bienes y servicios. Y cuando dejan de entrar o se retiran causan depreciaciones y llevan al banco central a aumentar la tasa de inter\u00e9s para defender el tipo de cambio.<\/p>\n
A nivel global, estos capitales ya no son vistos como una gran ventaja y por eso es que varios pa\u00edses se quejaron de una guerra de divisas cuando la Fed estaba imprimiendo demasiado dinero y causando con ello la apreciaci\u00f3n de muchas otras monedas.<\/p>\n
El peso se ha depreciado por el cambio de se\u00f1ales que dan estos capitales y el Banco de M\u00e9xico ya tuvo que subir la tasa de inter\u00e9s para defenderlo. Por ahora la tormenta devaluatoria de enero y febrero se calm\u00f3, pero fue m\u00e1s que nada porque la Fed decidi\u00f3 esperar antes de hacer un segundo aumento de tasa de inter\u00e9s. Falta a\u00fan mucho por ver, pues el ajuste global sigue pendiente.<\/p>\n
Correo: rograo@gmail.com<\/p>\n
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