En inversi\u00f3n extranjera directa, habr\u00e1 entradas, pero relativamente modestas, pues la econom\u00eda mundial tiene exceso de capacidad en planta y equipo.<\/p>\n
<\/p>\n
La depreciaci\u00f3n tan fuerte del peso ha generado expectativas de que puede regresar a niveles de 16 o 17 por d\u00f3lar, pero antes de juzgar este razonamiento hay que contestar dos preguntas. Si algo fundamental ha cambiado en la econom\u00eda global desde 2010 y si en los pr\u00f3ximos a\u00f1os M\u00e9xico recibir\u00e1 grandes entradas de d\u00f3lares, como en a\u00f1os pasados.
Sobre la primera, s\u00ed ha habido un cambio fundamental. \u00c9ste es que la Reserva Federal estadounidense (el Fed) ya no est\u00e1 inyectando d\u00f3lares a la econom\u00eda para evitar una recesi\u00f3n inminente. Al contrario, los ir\u00e1 drenando, porque busca normalizar su pol\u00edtica monetaria.
Como la inyecci\u00f3n que hizo entre 2008 y 2014 fue de cuatro veces lo que ten\u00eda en su balance, la succi\u00f3n de recursos tambi\u00e9n ser\u00e1 cuantiosa. Los pa\u00edses que recibieron parte de estos flujos de excesiva liquidez los ver\u00e1n reducirse, cuando menos en parte. Donde los d\u00f3lares se invirtieron en planta y equipo, \u00e9stos no se pueden retirar. Pero donde se invirtieron en papel comercial o bonos, el retiro ya causa la depreciaci\u00f3n de muchas monedas.
Los pa\u00edses emergentes, incluyendo M\u00e9xico, recibieron cuantiosos recursos invertidos en bonos en moneda local atra\u00eddos por un mayor rendimiento que el obtenido en Estados Unidos. Este rendimiento es ahora irrelevante, pues el Fed ya hizo su primer gran movimiento que reafirma su intenci\u00f3n de retirar esa liquidez. Menos aun cuando los bonos en pesos ya acumulan p\u00e9rdidas por devaluaci\u00f3n.
M\u00e9xico recibi\u00f3 recursos que se invirtieron en cetes y bonos del gobierno en pesos por 146 mil millones de d\u00f3lares entre 2010 y 2014, es decir 24 mil millones por a\u00f1o en promedio. Esto es mucho m\u00e1s que el promedio anual de entradas entre 2000 y 2008, de 2,800 millones.
La reducci\u00f3n de la liquidez en d\u00f3lares la anunci\u00f3 el Fed en mayo de 2013 y su primer aumento de tasa lo hizo hasta diciembre de 2015. El retiro de liquidez apenas comienza y continuar\u00e1 a menos que la econom\u00eda global entre en recesi\u00f3n que amenace la recuperaci\u00f3n de EU y obligue al Fed a frenar el alza.
En 2015 M\u00e9xico no sufre aun retiro de dinero por liquidaci\u00f3n de bonos, sino apenas las primeras salidas por el sector privado nacional para cubrir mucha deuda en d\u00f3lares. En los mismos a\u00f1os este sector recibi\u00f3 62 mil millones por colocaci\u00f3n de bonos y acciones entre inversionistas extranjeros.
El hecho a entender es que tal volumen de recursos no habr\u00eda llegado a M\u00e9xico si el Fed no hubiera inyectado tantos recursos debido a una situaci\u00f3n extraordinaria. Siete a\u00f1os despu\u00e9s, la normalizaci\u00f3n implica que muchos de estos recursos tendr\u00e1n que regresar a su origen. El peso ha ca\u00eddo porque los mercados anticipan este retiro de liquidez.
Si la ca\u00edda es exagerada depende de cu\u00e1ntos m\u00e1s d\u00f3lares entren a M\u00e9xico en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, principalmente de tres fuentes. En la cuenta corriente (exportaci\u00f3n menos importaci\u00f3n), no habr\u00e1 entrada, sino salida, porque M\u00e9xico tiene un permanente d\u00e9ficit corriente.
En inversi\u00f3n extranjera directa, habr\u00e1 entradas, pero relativamente modestas, pues la econom\u00eda mundial tiene exceso de capacidad en planta y equipo. En bonos e instrumentos del mercado de dinero, una gran atracci\u00f3n es improbable, a menos que las tasas de inter\u00e9s en pesos suban mucho para compensar el riesgo de m\u00e1s devaluaci\u00f3n.
Por lo tanto el nivel real sostenible del tipo de cambio del peso contra el d\u00f3lar compatible con un sano crecimiento de la econom\u00eda s\u00ed ha cambiado desde 2010. Esto hace dif\u00edcil una apreciaci\u00f3n significativa, excepto en episodios breves, por especulaci\u00f3n sobre lo que piensa hacer el Fed. <\/p>\n
Correo: rograo@gmail.com \u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
En inversi\u00f3n extranjera directa, habr\u00e1 entradas, pero relativamente modestas, pues la econom\u00eda mundial tiene exceso de capacidad en planta y equipo.<\/p>\n","protected":false},"author":93,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42],"tags":[],"class_list":["post-16417","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-nuestrapalabra"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16417","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/users\/93"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16417"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16417\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16417"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16417"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/plazajuarez.mx\/historico\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16417"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}