Los riesgos precio del petr\u00f3leo, finanzas p\u00fablicas, tipo de cambio y situaci\u00f3n de Pemex apuntan todos en direcci\u00f3n de deterioro. Hay, desde luego otros riesgos y algunas oportunidades, como el hecho de que las remesas aumentan en pesos por la depreciaci\u00f3n cambiaria.\u00a0\u00a0 \u00a0 \u00a0<\/p>\n
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La econom\u00eda creci\u00f3 hasta el tercer trimestre de 2015 en 2.5% anual, mejor que otros pa\u00edses latinoamericanos, pero muy debajo de lo que se esperaba en 2012, lo que sugiere un grado de decepci\u00f3n para los empresarios y analistas. El crecimiento desde 2013 s\u00f3lo fue 2.0%, lo que ha resultado en que el aumento del gasto p\u00fablico haya disparado la deuda p\u00fablica acerca del 50% del PIB.
En esta situaci\u00f3n llega 2016 con cuatro riesgos importantes: el precio del petr\u00f3leo, las finanzas p\u00fablicas, el tipo de cambio y Pemex.
El precio del petr\u00f3leo es causa principal de que la exportaci\u00f3n por ese concepto haya ca\u00eddo 15 mil millones de d\u00f3lares tan s\u00f3lo hasta septiembre, comparado con el mismo periodo de 2014. Esto caus\u00f3 una ca\u00edda de ingreso fiscal por pagos de derechos de hidrocarburos de 48% anual hasta octubre.
Como estos derechos aportaron 4.5% del producto en 2014 y ya ven\u00edan cayendo desde 2012, la ca\u00edda proyectada en 2015 amenaza una vez m\u00e1s con aumentar el d\u00e9ficit fiscal, el cual ya llega a m\u00e1s de 600 mil millones de pesos, cuando en 2008 era menos de 8 mil millones.
En otras palabras, la crisis mundial de 2008 y sus secuelas cambi\u00f3 radicalmente el escenario fiscal. Nada sugiere una mejor\u00eda en el precio del petr\u00f3leo. Los inventarios y la menor demanda, debido al menor crecimiento de la zona euro y de China. El bajo precio puede debilitarse aun m\u00e1s cuando Ir\u00e1n y Libia aporten a la oferta global.
Las finanzas p\u00fablicas indican una ca\u00edda del ingreso petrolero de 371 mil millones hasta octubre despu\u00e9s de haber ca\u00eddo 165 mil millones entre 2012 y 2014. Un a\u00f1o m\u00e1s de ca\u00eddas de precios no ha sido un desastre por la aportaci\u00f3n extraordinaria del impuesto a gasolina y la ca\u00edda de la inversi\u00f3n p\u00fablica.
Un tercer riesgo es el tipo de cambio, el cual se sigue depreciando y con ello amenaza con reflejarse en el \u00edndice general de precios. Hasta ahora su impacto inflacionario se ha limitado al grupo de bienes distintos a alimentos en el \u00edndice general. Como la inflaci\u00f3n de energ\u00eda y de alimentos cay\u00f3, el \u00edndice general no refleja a\u00fan la depreciaci\u00f3n.
Pero no se puede contar con que no haya traspaso la depreciaci\u00f3n a precios en 2016. Adem\u00e1s el tipo de cambio ya elev\u00f3 el servicio de la deuda externa, sobre todo para las empresas, cuyos resultados ya lo reflejan.
Un cuarto riesgo es la situaci\u00f3n de Pemex. Si bien el gobierno asegur\u00f3 coberturas para la parte de ingresos petroleros que corresponden a su propio presupuesto, la parte que corresponde al ingreso propio de Pemex no est\u00e1 cubierta. Por lo tanto resiente la ca\u00edda de precios en su estado de resultados.
Su rendimiento antes de impuestos tan s\u00f3lo en el tercer trimestre cay\u00f3 de 137 mil millones en 2014 a una p\u00e9rdida de 68 mil millones. Aplicando el pago de derechos e impuestos por 100 mil millones, su p\u00e9rdida neta ascendi\u00f3 a 168 mil millones de pesos en s\u00f3lo el tercer trimestre de 2015. De ah\u00ed que su situaci\u00f3n preocupe, m\u00e1s cuando en el mismo trimestre su gasto de administraci\u00f3n aument\u00f3 en casi 3 mil millones, en lugar de reducirse, como lo han hecho todas las petroleras del mundo.
Los riesgos precio del petr\u00f3leo, finanzas p\u00fablicas, tipo de cambio y situaci\u00f3n de Pemex apuntan todos en direcci\u00f3n de deterioro. Hay, desde luego otros riesgos y algunas oportunidades, como el hecho de que las remesas aumentan en pesos por la depreciaci\u00f3n cambiaria. En el conjunto, sin embargo, no hay duda de que el a\u00f1o 2016 trae muchas complicaciones para la econom\u00eda nacional.
Correo: rograo@gmail.com \u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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